利率掉期的信用风险程度

【利率掉期的佑用风险程度】当利率调期的交易一方违约，交易的另一方将承受风险。这程度便是按现行市场利率重新确定掉期利率的成本。它将产生以下三种情况:(l)现行市场掉期利率成本比原掉期利率的成本高，非违约方将会有潜在的损失。两者利差愈大，其损失也愈大。(2)现行市场调期利率成本与原掉期利率的成本相同，非违约方可以重新安排自己的头寸，没有任何损失。(3)现行市场掉期利率成本低于原掉期利率成本，非违约方不但没有损失，反而在重新安排头寸时有一个额外的收益。因此，利率掉期的信用风险程度将视现行市场的利率水平而定。当利率上升时，支付固定利率交易方的风险小于支付浮动利率的交易方，因此在这种行市下，如果支付浮动利率交易方违约，支付固定利率交易方可以重新到市场上把原来的浮动利率在有利的行市下再互换成固定利率。例如，支付固定利率的交易方把自己美元6个月IIBoR+0.25%的利率互换为8.55%的美元固定利率。如果此后浮动利率支付者违约，而现行市场利率比原掉期时的利率上涨了一个百分点，那么，支付固定利率的交易方可以重新到市场再一次安排一笔利率掉期，最终它可以得到7.55%的固定利率。而当利率趋跌时，支付固定利率交易方的风险大于支付浮动利率的交易方。一般来说，因固定利率资金来源较少，且固定利率资金市场流动性较小，因此，以浮动利率掉期固定利率的交易方所面临的信用风险比以固定利率掉期为浮动利率的交易方更大。